智通財經(jīng)獲悉，中金公司發(fā)布研究報告稱，受益于物聯(lián)網(wǎng)的快速擴容，無線通信模組產(chǎn)業(yè)處于快速增長通道，中小企業(yè)的創(chuàng)新活力推動行業(yè)快速發(fā)展。無線通信模組產(chǎn)業(yè)下游需求碎片化，細(xì)分領(lǐng)域?qū)o線通信模組存在定制化要求，中小企業(yè)可以專注于細(xì)分領(lǐng)域培育競爭優(yōu)勢，助力產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。希望未來有更多企業(yè)走專精特新之路，打破技術(shù)壟斷，打通無線通信模組產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈，深化國產(chǎn)替代并促進產(chǎn)業(yè)升級。

▍中金公司主要觀點如下：

    1. 為什么無線通信模組產(chǎn)業(yè)如此重要?

    無線通信模組利用無線技術(shù)進行傳輸，使各類終端可以實現(xiàn)通信或定位功能，作為物聯(lián)網(wǎng)的重要載體，也是實現(xiàn)無線通信的重要媒介。在物聯(lián)網(wǎng)市場快速擴容的大背景下，無線通信模組扮演“賣水人”的關(guān)鍵角色，有望迎來需求的持續(xù)高速增長。

該行認(rèn)為，“萬物互聯(lián)”的大趨勢將助力物聯(lián)網(wǎng)市場規(guī)模持續(xù)增大。消費場景下智能家居、車聯(lián)網(wǎng)等應(yīng)用的普及以及產(chǎn)業(yè)場景下工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的滲透，物聯(lián)網(wǎng)連接數(shù)仍有望保持高速成長態(tài)勢。

    根據(jù)IoT Analytics統(tǒng)計，預(yù)計2025年全球物聯(lián)網(wǎng)連接數(shù)有望達到270億，2021-2025年復(fù)合增速達22%，其中5G物聯(lián)網(wǎng)復(fù)合增速達159%。

    2. 無線通信模組產(chǎn)業(yè)鏈如何?

    無線通信模組產(chǎn)業(yè)鏈由“上游芯片——中游通信模組——下游物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用”構(gòu)成。無線通信模組廠商從上游元器材廠商采購芯片、PCB、分立器件等元器件，經(jīng)過定制化的軟硬件設(shè)計、測試、認(rèn)證等環(huán)節(jié)進入下游終端應(yīng)用，進而推動物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

    上游：芯片廠商集中程度較高

    無線通信模組產(chǎn)業(yè)鏈上游是芯片、PCB、分立器件、結(jié)構(gòu)件等各類電子元器件廠商。其中芯片成本占比約80%，基帶芯片、射頻芯片、存儲芯片是三大主要通信芯片，市場集中度較高，基本由海外廠商占據(jù)多數(shù)份額，技術(shù)壁壘相對較高;PCB、阻容感元器件等原材料行業(yè)屬于完全競爭市場，替代性較強。

    中游：市場份額向國內(nèi)廠商集中

    憑借成本優(yōu)勢，無線通信模組產(chǎn)業(yè)市場份額逐漸向國內(nèi)廠商集中。2017年上半年，蜂窩模組出貨量前五名廠商均為海外廠商(合計占據(jù)65%的市場份額);2022年第一季度，國內(nèi)模組廠商出貨量占比超過60%且全球前五名中包攬四席。

    下游：應(yīng)用場景碎片化，市場規(guī)模有望持續(xù)擴張

    無線通信模組產(chǎn)業(yè)鏈下游主要是物聯(lián)網(wǎng)智能終端設(shè)備廠商，隨著5G技術(shù)的不斷發(fā)展，智能制造、智能駕駛、智慧醫(yī)療、智慧教育、智慧城市等多樣化人工智能物聯(lián)網(wǎng)場景實現(xiàn)效率提升。該行認(rèn)為，無線通信模組有望在各類物聯(lián)網(wǎng)場景中落地。

    3. 尋找無線通信模組產(chǎn)業(yè)中的專精特新

    無線通信模組產(chǎn)業(yè)鏈中，上游芯片市場由海外廠商占據(jù)多數(shù)份額，基帶芯片、以及毛利率更高的存儲芯片、射頻芯片的國產(chǎn)化率仍處于較低水平，專精特新企業(yè)參與度較低。通信模組的國產(chǎn)化率處于較高水平，且專精特新企業(yè)參與度高。

    以蜂窩通信模組為例，2022年第一季度，市占率進入全球前10的廠商中共有6家中資企業(yè)，其中4家為專精特新企業(yè)。

通信模組的海外廠商毛利率約30-45%，中國廠商境外業(yè)務(wù)毛利率約20-35%，但由于海外廠商人力成本高昂、費用支出較高、且市場份額較小，導(dǎo)致境內(nèi)廠商在低毛利率的情況下凈利潤率仍高于海外廠商。

    該行認(rèn)為，受益于物聯(lián)網(wǎng)的快速擴容，無線通信模組產(chǎn)業(yè)處于快速增長通道，中小企業(yè)的創(chuàng)新活力推動行業(yè)快速發(fā)展。無線通信模組產(chǎn)業(yè)下游需求碎片化，細(xì)分領(lǐng)域?qū)o線通信模組存在定制化要求，中小企業(yè)可以專注于細(xì)分領(lǐng)域培育競爭優(yōu)勢，助力產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。希望未來有更多企業(yè)走專精特新之路，打破技術(shù)壟斷，打通無線通信模組產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈，深化國產(chǎn)替代并促進產(chǎn)業(yè)升級。